天使投资平台官网真实吗-天使投资那些事儿：天使投资社团、平台在美国的现状

文章：麒麟会

参考资料来自网络公开数据

“天使”一词最早起源于19世纪的美国纽约百老汇，主要见于一些富有赞助人对百老汇戏剧的赞助。尽管当时投资戏剧风险很大，但很多出资者是出于对艺术的支持，或者是为了获得与倾慕的喜剧演员进行亲密接触的机会，并没有考虑获得超额的利润而向百老汇提供资金。对于那些接受赞助的、充满理想的演员来说，这些赞助人就如同天使一样，使它们梦想成真。之后，人们出于尊重称这些出资人为“天使”。在当时，天使投资是具有公益性质的捐款，后期逐渐扩展为一种为新兴的、具有重大发展潜力，同时含有巨大风险的企业早期投资，并且这种投资往往以权益资本的方式出现，具有民间性、个体性和分散性的特点，再加之投资人往往不愿意透露姓名和投资计划，使得天使投资被人们知之甚少。

直到20世纪80年代，天使投资才逐渐进入人们的视野，美国新罕布什尔大学的风险投资研究中心最早在学术方面正式运用“天使投资”来描述这种投资方式，天使投资进入了学术研究之中。

由于天使投资市场几乎是一个“不可见”市场，在这样一个非正式市场进行的都是私人交易，因此关于这些交易的信息有限。而且许多天使投资人希望保持匿名，因而数据及资料并不易获得，许多人称非正式风险投资市场为“每个人都蒙起眼睛来玩一场大型的捉迷藏（a giant game of hide-and-seek with )”。

美国天使投资的早期萌芽阶段

天使投资可以追溯到19世纪末的美国，当时美国的一些富人和银行家提供资金，投资钢铁、石油、铁路等传统行业而获得巨额利润。虽然这些产业和现在的项目相比在科技水平或风险水平上都有较大差别天使投资平台官网真实吗，但对私人投资者而言毕竟具有一定的风险性，因而也可以归为天使投资活动。

到了20世纪30年代后期，美国有一些家族获取了大量的利润，将目光投向了新兴行业上。于是，一些怀揣创新成果的企业家找到这些家族，向他们描述投资项目美好的前景，希望他们给与资金支持，只要能够获得族长的同意，企业家就能获得所需的资金。由于这些家族行事低调，不希望公众知道自己的名字或其他事项，因而当他们的资金注入到企业时，往往在会计账目中会出现风险投资或天使字样。

停滞阶段

在1946年，美国人乔治·狄罗特与朋友创办了美国研究和发展公司（ARD），创建了第一个组织化和制度化的风险投资实体，标志着现代意义的风险投资的产生，并与天使投资形成了竞争。此外，由于现代产业的兴起要求天使投资人既要有充裕的资金，又要对相关行业具有专业投资决策能力，这使得天使投资逐渐被专业的机构风险投资所取代。1969年美国国会将长期资本收益税率从29%增致49%，更是对风险投资行业施以致命的打击，规模锐减，发展缓慢陷入停滞。

快速发展阶段

1978年，美国国会将长期资本收益税率从49.5%下降至20%，还通过了《股票期权鼓励法》，重新采取以股票期权作为酬金的方法，即只在出售股票时才课税，实行股票期权不必缴税。这些政策极大的促进了风险投资行业的发展，尤其是天使投资急剧增长，1986年投资规模达100亿美元，为超3万家创业企业融资。

稳定发展阶段

1986-1994年，美国风险投资产业历经一次衰退，但随着当下知识经济特别是网络热潮的来临，风险投资产业出现强劲的复苏趋势。即便由于网络泡沫破灭，规模有所下降，但是仍然保持在200-300亿美元水平。

在美国和欧洲，天使投资者多以社团的形式而存在。美国每个投资社团大约有85位投资人会员，每年的投资回报率大约为35%，每个团队每年的投资大约为200-500万美元，平均来讲，一个初创企业大约能够获得35万美元的投资。

天使乐团

位于加州的美国天使乐团（Band of ）是美国最早的天使投资机构之一。它成立于 1994 年，到目前为止，共由 150 位天使投资人组成，天使乐团种子基金已经投资了277 家公司，总计2.31 亿美元。其中部分投资已经退出，有 55 家企业被收购,10 家企业在纳斯达克上市，创造就业岗位3000+。在过去的一年里新投7个项目，跟投8个。

相比于其他天使投资组织，天使乐团的会员招募更加高端和专业。天使乐团的会员一般都是半退休的成功高科技创始人或高管，并有兴趣对高风险的创业项目进行投资。其成员包括来自惠普、英特尔、3Com、赛门铁克、 Logi、罗技等高科技公司的高管。

天使乐团已经作为一个正规的机构在进行运作，其目前的执行董事为 Ian 博士。天使乐团的会员每个月聚会一次，要求会员投资人每年出席三分之一以上的会员聚会，进行至少一笔天使投资，参与尽职调查，共享相关网络资源以及对项目信息保密。天使乐团的操作模式是每年审核约 700 个项目，选出约 30 个进行尽职调查，最终投资 8 家企业。天使乐团也会组织会员间的联合投资，以增加与项目进行条款谈判期间的实力。

天使乐团对初创企业的投资准则有三条，该初创企业首先要有强有力的管理团队，其次要有最尖端的高科技，第三要有巨大的市场。天使乐团平均每轮的投资额为 30 万-75 万美元，如果项目潜力够大，他们会联合其它天使投资或早期风险投资形成组合投资，投资额度可达 200 万-300 万美元。天使乐团也会和其它风险投资机构进行联合投资，由于其会员的群体声誉很高，天使乐团往往在投资中扮演领投角色。天使乐团曾参与和一些知名的硅谷风险投资机构的联合投资，例如红杉、 、、、USVP、 、 、 、和 NEA 等。

在天使乐团旗下有一支 5000万美元的天使乐团种子基金。这支基金的 LP 包括三家大型高科技企业、两个大学的捐赠基金和一个资本雄厚的养老金，其 GP 只有一个，即天使乐团。天使乐团种子基金是一支追加投资基金天使投资平台官网真实吗，它仅仅参与内部天使投资者锁定的项目，与天使投资者们共同投资，所以它也被称为“跟投基金”。

华盛顿晚餐俱乐部

此外，美国也存在如“华盛顿晚餐俱乐部”形式的天使投资机构，它的运作模式是由其中的会员天使投资人共同出资成立天使投资基金。“华盛顿晚餐俱乐部”共有 60 余名会员，每人出资约 8 万美元，成立 500 万美元的基金。这样，俱乐部中的每个会员也就同时是基金的 LP，由基金管理人统一负责基金的投向和管理。

以天使乐团和华盛顿晚餐俱乐部为代表的这类天使投资机构，在架构上更加严密，对于会员的筛选比较慎密和严格，并由专业人士担任 GP 进行管理。它们具有相应的基金，和会员一起联合进行一些投资。基于它的高端特性，也会吸引更多的优质项目和投资资源，因此，相对个体天使投资者，不管在投资项目的选择还是投资额度上面，都有不错表现。这类机构化天使投资组织的发展是美国天使投资走向成熟的重要标志，天使投资组织的运作从此进入正规化。

跨地域天使投资组织

最初的天使投资组织往往是一个地区内投资人的自发集合，带有强烈的地域性色彩，天使投资人也倾向于投资自己居住地或办公地附近的项目。发展到二十一世纪初，随着互联网应用的普及，世界各国开始出现全国性的天使投资组织。美国全国性的天使资本协会于 2005 年正式创立。与此同时，地区性的天使投资组织也在开始向外拓展。例如美国最具影响力的天使投资网络 K4，从硅谷地区逐渐发展成为全球最大的天使投资联盟，目前，K4 在美国、欧洲和中国等地设立了 26 个分会，在全球的会员已经超过 1000 人。

天使资本协会

“天使资本协会”也是美国知名的全国性天使投资机构，该协会所辖 12 个区域，包括加州、加拿大、大湖区、墨西哥、大西洋中部、中西部/大平原、新英格兰、纽约、太平洋东北、东南、西南、西部等。“天使资本协会”共有 19 家下属机构，265家天使投资机构作为协会会员，代表了 6800 位天使投资家。

RAIN

创建于明尼苏达州的乡村天使组织“RAIN”，起初主要是为明尼苏达州当地创业企业提供资金。RAIN 的会员必须是合格的投资者，有志于投资当地企业和投资和促进本地经济增长。随着RAIN 在其它州的扩充，其影响也相应扩大，各州的 RAIN 联合在一起，组成了一个新的天使资金网络“”（由来源于 RAIN 的资金组成），以基金方式开始运作，并由专业的基金管理人整体运作各州的 RAIN 基金。 相继在爱荷华州、爱达荷州、明尼苏达州、南达科他州、北达科他州和蒙大拿州，设立了 23 个 RAIN 基金。每个基金由7～61 位会员组成，资金规模在 50 万美元到 200万美元之间。目前 拥有的 23 个 RAIN 投资基金的总体管理由 Funds 负责。

全国性的天使投资组织让跨地域的投资活动成为可能。例如在 K4 的当前运作方式下，一个地区分支的会员能够通过会员论坛接触到其他地区的优质项目，甚至美国地区的会员可以了解到亚洲及其他地区的项目资源。

如果说地区性的天使投资组织对当地的经济起到了推动作用，那么通过建立全国性的天使投资组织，能够进一步提升资源整合的效果。包括在基金拥有量上，全国性或是全球性的天使投资组织也占有很大优势，他们除了可以整合不同地域项目信息共享的优势，同时也能在项目投资中更加充裕的利用其资金优势和其它投资机构进行竞争，获取企业的青睐。从这一点上讲，跨地域的特征，使得天使投资组织在项目争夺中更具有竞争力，也使得天使投资组织整体实力得以提升。

与科技孵化器相结合的天使投资组织

天使加孵化器模式是目前美国常见的一种天使投资组织形式，是早期孵化和天使投资的结合产物。在美国许多著名大学的附近，都会有这种天使孵化器的存在。这种模式是以聚合一批创业者到一个特地的场地，聘请有丰富行业经验或者创业经历的专业人士为创业团队提供 3～6 个月的辅导，通过高强度和相对封闭的方式，快速完善创业团队的商业计划、开发产品原型，并提供技术、商业、融资等方面的培训，最终将创业团队的成果介绍给天使投资人或者风险投资机构。作为孵化器形式的天使投资组织，通常会向创业团队提供相对小额的启动资金，并换取企业 2%～10%的股权。这种模式在美国以Y 最具有代表性。

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