编者按：国家统计局公布的前三季度国民经济运行数据显示，三季度中国GDP环比增速明显好转，四季度经济复苏苗头显现。多家券商在年度策略报告中提到，顺周期行业配置逻辑顺畅，有望接棒上半年表现亮眼的科技、消费两大领涨板块，为本年度最后一个季度带来一波行情，并成为稳定2021年A股市场的重要力量。今日，《证券日报》研究部对钢铁、有色金属、化工、采掘等四大申万一级行业进行深度分析，发掘其中的投资机会，供投资者参考。
本报记者 吴珊
11月份以来，一轮快速拉涨的顺周期行情，令投资者眼前一亮。以钢铁为首的“爆款”重返聚光灯下，带动顺周期概念股轮番表现，远远跑赢医药、科技、消费等前期热门板块。
其实，顺周期概念股“蹿红”并非偶然，更像是“金九银十”行情的延迟兑现。种种迹象表明，市场对全球经济重启抱有较强的乐观预期，也强化了顺周期概念的上行逻辑。此外，多数顺周期概念股不仅股价处于绝对低位，同时还具备相对较低的估值优势，即使在卖方机构的投资报告中，也频频出现“看好顺周期”的观点。
可以预见，随着经济复苏进程的展开，今年四季度到明年年初，补库存周期将来临，顺周期行业有望迎来盈利和估值的双重修复，加上低风险偏好特征，有望成为稳定A股市场的重要力量。
“期现股”三箭齐发
大资金配置需求上升
“进入11月份，钢材去库存速度远超市场预期。整个市场需求情况非常好，我们按照市场情况进行了价格调整周期板块，预计这样的行情或将持续到今年年底。”有钢企人士作出如此表述。
环保限产频发叠加终端工程进入赶工期周期板块，钢铁现货市场整体呈现阶段性“供弱需强”局面，钢材现货市场价格涨势明显，型钢、热轧卷板、窄带钢、冷轧卷板等钢材品种价格均有不同程度上涨。
钢铁期货方面也热度不减。10月28日以来，螺纹钢主力期货合约已由3620元/吨连续上涨至11月13日收盘价3840元/吨，累计涨幅超过6%。其中，该合约在11月10日盘中一度触及3888元/吨高位，创下近15个月新高。
股市中的钢铁板块也表现突出。截至11月13日收盘，11月份以来，钢铁板块已收获11.83%的月内涨幅。32只成份股期间实现不同程度上涨，占钢铁行业内成份股比例的91.43%。其中，永兴材料、ST抚钢、沙钢股份、中信特钢、宝钢股份、方大特钢、韶钢松山、八一钢铁、华菱钢铁等9只钢铁股月内累计涨幅均超10%。
中泰证券分析认为，由于短期基本面好于市场预期，同时近期资金面偏紧，市场风格出现切换迹象。钢铁股近期有一定相对收益，主要是因为，龙头钢企受益于下游汽车、家电行业的旺盛需求，业绩同比增速出现向上拐点，加上估值偏低，大资金的配置需求上升。
《证券日报》记者对同花顺数据统计后发现，11月份以来，共有19只钢铁股呈现大单资金净流入态势，合计吸金12.27亿元。沙钢股份、方大特钢、韶钢松山、南钢股份等4只钢铁股期间大单资金净流入额均超1亿元，分别为43065.61万元、18703.49万元、10481.13万元、10019.27万元。此外，华菱钢铁、ST抚钢、永兴材料等钢铁股期间大单资金净流入额也均超6000万元。
金鼎资产董事长龙灏在接受《证券日报》记者采访时表示，未来钢铁行业大概率能够延续回暖态势，不排除走出独立上涨行情的可能。其核心驱动力来自六个方面：一是钢铁板块（尤其是特钢板块）受周期波动困扰较少。二是国家大力倡导的“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进”的新发展格局，会加速制造业触底反弹。三是受政策影响，国内五大钢材库存迅速下降；同时，随着全面新基建的启动，对钢材的需求量明显回升。四是在刺激消费的前提下，下游的汽车、机械、家电等行业出口和内需旺盛，增加了对特种钢材的需求量。五是行业盈利继续反弹，尤其是各大钢企的毛利率呈现大幅反弹迹象。六是钢铁板块市净率偏低。
业绩与估值双升可期
机构看好跨年度行情
“周期性行业当前整体估值不高，在未来经济恢复增长的预期下，受益的周期性板块可能会全面复苏。所以，周期股一方面具有较好的防御特征，另一方面存在业绩大爆发的可能，因此具有非常高的配置价值。”私募排排网未来星基金经理胡泊在接受《证券日报》记者采访时表示。
经过一轮上涨后，钢铁板块当前的估值仍处于相对低位。截至11月13日收盘，有7只钢铁股最新市净率不足1倍，处于“破净”状态，分别是河钢股份、鞍钢股份、安阳钢铁、马钢股份、凌钢股份、三钢闽光、南钢股份。此外，包钢股份、华菱钢铁的最新市净率也仅为1.02倍、1.09倍。
优美利投资董事长贺金龙在接受《证券日报》记者采访时表示，在大盘震荡的环境下，科技股和消费股近期出现一定分化，接棒的自然是占A股权重较高、前期估值未得到有效修复的顺周期板块和权重金融板块。从中短期来看，钢铁等顺周期概念股是有一定的消息面和基本面支撑的。
中国钢铁工业协会日前召开的三季度信息发布会披露的信息显示，面对疫情的冲击和复杂严峻的国内外经济环境，中国钢铁行业保持了生产平稳增长、价格小幅回升、效益逐步好转的运行态势，实现了健康稳定的发展，不仅有力支撑了中国经济的快速复苏，还与世界分享了中国钢铁市场的繁荣。
从上市公司盈利情况来看，钢铁行业第三季度净利润和营业收入实现环比双增长，增幅分别为14.86%和7.16%。
国泰君安证券认为，钢铁板块在第四季度迎来业绩与估值的双升，主要得益于两方面因素。一方面，钢材下游市场的季节性需求虽然推迟，但并未消失；市场供给上升空间有限，整体弹性远小于需求，钢价有望在四季度走强。另一方面，海外四大矿山供给量在四季度逐渐回升，高位矿价将逐步走弱，吨钢毛利会出现扩张。预计全球经济或在2021年迎来复苏，钢材需求向好的趋势不会改变，因此继续看好该板块的四季度行情。
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